Ⅱ. 거래의 기초

1. 증권거래소 이해하기

1) 한국거래소(KRX, KoRea eXchange)

한국거래소(KRX)란 대한민국의 다양한 금융상품이 공정하게 거래될 수 있도록 여러 가지 시장을 운영 및 감독한다.

한국거래소는 한국증권거래소의 메인 거래소로서, 2025년 3월 대체거래소 체제가 출범하기 전까지 유일한 한국의 증권거래소였다. 하지만 대체거래소(ATS, Alternative Trading System) 개장 이후 현재는 이원화된 체제로 유지중이다.

한국거래소의 정규장은 09:00~15:30까지 진행되며 시간대별로 정규장 개장 전후로 이뤄지는 시간외거래, 개/폐장 직전 이뤄지는 동시호가 거래, 경쟁매매가 이뤄지는 본 거래, 장 마감시간 이후로 이뤄지는 시간외단일가거래로 구분된다.

시간외거래란 정규장 개장 전/후에 먼저 거래를 체결하고 싶은 사람들이 참여하도록 하는 거래로 전일 종가(개장 전) / 당일 종가(개장 후)로 가격이 고정되어 거래가 진행된다.

정규장 시작 30분 전과 장 마감 10분 전에는 해당 시작가격(시가)과 마감가격(종가)를 결정짓기 위해 동시호가라는 시스템으로 전환된다. 동시호가란 각자 사고 파는 사람들이 각자 원하는 가격(호가)에 내놓은 주문을 모두 모아서 마감시간(09:00/15:30)에 가격을 결정하는 것인데, 이 때 가격(매수는 더 높을수록, 매도는 더 낮을수록 우선)과 수량(많을수록 우선)을 고려하여 최종 가격을 결정짓게 된다.

시간외단일가거래란 정규장 및 시간외거래 종료 후 10분 단위로 주문을 모아서 단일가로 체결되는 거래로(총 12번 주문 체결) 이 때의 가격(호가)은 당일 종가±10%의 범위에서 지정하여 주문할 수 있으며, 이때의 가격은 주문가격과 주문시간에 우선순위를 부여하여 책정된다.

2) 대체거래소(ATS)

대체거래소안 정규거래소(KRX)이외의 시장에서 증권을 거래하도록 하여 한국 증권시장에 더 많은 경쟁력을 불어넣기 위해 도입되었으며, 현재는 넥스트레이드(NXT) 시장이 유일하다.

대체거래소는 KRX와는 구분되는 별도의 시장이며, 거래종목은 KRX 상장 종목 중 시가총액과 거래대금과 같은 일정한 요건을 갖춘 종목을 선정하여 거래한다. NXT시 시장은 프리마켓(08:00~08:50), 메인마켓(09:00:30~15:20), 애프터마켓(15:30~20:00) 3단계로 구성되며, KRX 정규장과의 관계를 고려해 메인마켓은 정규장 개장 30초 뒤 개장하고, 메인마켓 개/폐장 앞/뒤 10분간 NXT는 휴장하며 애프터마켓 시작 시에는 15:30~15:40간 동시호가 체제를 거친 뒤 경쟁매매 체제로 전환된다.

KRX와 NXT를 종합하여 시간대별 거래가능한 거래소를 살펴보면 다음과 같다.

KRX와 NXT의 개장 시간이 겹치는 경우 두 시장이 구분되어 있기에 같은 주식에 대해 두 시장간 가격의 차이(괴리)가 발생할 수 있는데, 이때 스마트 주문 시스템(SOR, Smart Order Routing)을 사용하면 자동으로 투자자에게 더 유리한 거래소로 주문이 실행되게 된다. 따라서 두 시장의 거래시간이 겹치는 시간대에 매매를 한다면 반드시 주문 시 ‘SOR’을 선택해서 더 유리한 시장에서 주문이 실행되도록 하자.

KRX와 NXT 시장 간 차이점은 거래시간, 구성종목의 수 등 여러 가지가 있지만 그 중 가장 주의해야할 점은 NXT 시장은 그 거래대금의 수가 적다는 점이다. 이 말은 다시 설명하면 거래 중 각 호가별 주문 거래량 자체가 적다는 점인데, 이로 인해 거래 간 비의도적 손실이 발생할 수 있다. 그 이유는 아래에서 설명할 ‘시장가’와 관련이 깊은데, 만약 NXT시장에서 시장가로 다량의 주식 주문을 실행한다면 ‘시장가’의 원리에 의해 각 호가에 걸쳐있는 얇은 주문들을 모두 흡수하게 된다. 이 때, 주식의 현재가보다 과도하게 높은/낮은 가격으로 호가가 걸려있다면 그 물량까지 모두 흡수하게 되어 매도/매수 시 주식의 현재가보다 과도하게 낮게/높게 주문이 실행될 수 있다. 가끔 주식차트를 보다보면 차트가 잘 가다가 현재가와 상관없이 갑자기 엄청나게 긴 윗꼬리/아랫꼬리를 볼 수 있는데, 이건 실제 주식의 흐름이 거기까지 간 게 아니고 위에서 설명한 원리에 의해서 현재가(시세라고 이해하면 좋음)와 괴리가 벌어진 채 거래가 실행된… 이른바 ‘사고’가 난 것이다. (이른바 ‘팻 핑거(FatFinger)’라고도 부른다…) 따라서 모종의 이유로 NXT 시장에서 주문을 하고자 한다면 위와 같은 사고를 방지하기 위해 반드시 반드시 원하는 가격에 ‘지정가’ 주문을 내야한다.

2. 거래가격 이해하기

본격적으로 주식을 거래해보자. 주식거래는 경매와 비슷한 방식으로 진행된다. 파는 사람이 받고자 하는 가격(호가)를 제시하면 사는 사람이 본인이 생각하는 알맞은 금액(호가)으로 사는(체결) 구조이다. 즉, 주가는 SELLER와 BUYER의 희망 호가와 그 공급량에 따라 요동치며 정해진다.

이러한 시스템 속 실제 주문을 내기 위해 알아야하는 키워드는 ‘지정가’와 ‘시장가’이다. 지정가란 말 그대로 주문자가 지정한 일정한 가격으로 주문을 체결하는 방식이고, 시장가란 시장에서 수요와 공급에 따라 정해지는 가격으로 주문을 체결하겠다는 의미이다. 앞서 설명했듯 주식 거래의 기본 원리는 SELLER와 BUYER 간 수요와 공급으로 이루어지는데, 이로 인해 시장가로 주문을 전송하면 각 호가별로 묶여있는 물량에 따라(호가별공급량의 차이에 따라) 내가 사는 금액이 달라질 수 있다. 이와 달리 주문을 지정가로 내게 되면, 해당 지정가와 주가가 일치되어야 계약이 체결된다.

이러한 지정가와 시장가의 주문 전송방식의 차이는 주문의 체결속도와 연관된다. 지정가로 주문을 전송하면 해당 주식의 현재가가 내가 정한 지정가로 와야 주문이 체결되지만, 시장가로 주문을 전송하면 그와 관계없이 곧바로 주문이 체결된다(내가 사는 주식의 가격을 알 수 없음).

주식을 시장가로 거래하게 되면 해당 거래를 삽시간에 체결할 수 있지만, 내가 사는 주식의 가격을 알 수 없기 때문에 현재가와 대비하여 지나치게 비싸거나 싸게 거래될 수 있어 추천하지 않는다. 이러한 매매 방식은 많은 자본을 가지고 주식을 거래하는 전문 트레이더에게 적합한 방식이다.(거래하는 거래대금의 양으로 순간적인 거래가격을 좌지우지 할 수 있기 때문) 따라서 주식거래 주문을 전송할 때는 반드시 ‘지정가’로 설정되었는지 확인하는 습관을 가지자.